קרדיט תמונה: Proactive Investors
הנפקות הטריליון: OpenAI, SpaceX ו-Anthropic משנות את השוק
שלוש מהחברות המשפיעות ביותר בתחום הבינה המלאכותית מתכוננות להנפקות ציבוריות בהיקף חסר תקדים במהלך 2026. OpenAI מתכננת לגייס 60 מיליארד דולר לפי שווי של טריליון דולר, SpaceX מכוונת להנפקה של 75 מיליארד דולר ביוני, ו-Anthropic שוקלת צעד דומה באוקטובר. האירועים הללו עשויים לשנות את הדרך שבה משקיעים מוסדיים ופרטיים ניגשים לחשיפה ישירה לשוק ה-AI.
גל הנפקות ה-AI הגדול בהיסטוריה מתקרב
שלוש חברות טכנולוגיה המוגדרות כמנועי הצמיחה המרכזיים של עידן הבינה המלאכותית עומדות לבצע הנפקות ציבוריות שיכתבו מחדש את שיאי שוק ההון האמריקאי. כפי שדווח על ידי איאן לייל מ-Proactive Investors היום, מחלקת המחקר של Deutsche Bank פרסמה הערכה מהירה המציבה את ההנפקה המתוכננת של OpenAI בהקשר היסטורי חריג.
רוצה להישאר מעודכן ב-AI?
הירשם לדיוור השבועי שלנו וקבל עדכונים, המלצות על כלים, חדשות ודוחות מיוחדים
OpenAI מתכוונת להגיש באופן סודי טיוטת תשקיף להנפקה ראשונית עוד השבוע, עם Goldman Sachs ו-Morgan Stanley כחתמים מובילים. ההנפקה, הצפויה בספטמבר, עשויה לגייס כ-60 מיליארד דולר ולהעריך את החברה ביותר מטריליון דולר. (כפי שעולה מנתוני הכתבה שפורסמה ב-Proactive Investors על ידי איאן לייל, גיוס של 60 מיליארד דולר יהיה גדול פי שניים מהנפקת Saudi Aramco ב-2019, וכמעט שווה לסך כל הגיוסים בשנת השיא של בועת הדוט-קום ב-1999 ו-2000.)
הפער בין שווי לביצועים פיננסיים
הנתונים הפיננסיים של OpenAI חושפים מתח ברור בין הציפיות השוקיות לבין המציאות התפעולית. החברה, שנאמדה ב-852 מיליארד דולר לאחר סיבוב הגיוס האחרון שלה, צפויה לדווח על הכנסות שנתיות של כ-30 מיליארד דולר החודש, אך טרם הגיעה לרווחיות. מסמכים פנימיים מצביעים על הפסד של 14 מיליארד דולר לשנת 2026 מול הכנסות של כ-18 מיליארד דולר, עם שריפת מזומנים משוערת של 27 מיליארד דולר השנה. לפי התחזיות הפנימיות, תזרים מזומנים חיובי צפוי להתממש לא לפני 2029.
לשם השוואה, Berkshire Hathaway, החברה ה-13 בגודלה בשוק כיום עם שווי שוק הנמוך במעט מהיעד של OpenAI, הניבה הכנסות של יותר מ-370 מיליארד דולר ורווח נקי של 67 מיליארד דולר בשנה האחרונה.
Anthropic ו-SpaceX: תחרות על ההון
OpenAI לא לבד במרוץ. Anthropic, שעקפה את OpenAI בהכנסות החודש שעבר ומכוונת לפדיון שנתי חוזר של 40 מיליארד דולר, שוקלת הנפקה משלה באוקטובר הקרוב בהיקף דומה של מעל 60 מיליארד דולר, תוך כדי גיוס פרטי מקביל לפי שווי של 900 מיליארד דולר.
במקביל, SpaceX מכוונת להנפקה ב-12 ביוני בנאסד"ק לפי שווי של כ-1.75 טריליון דולר, ותנסה לגייס כ-75 מיליארד דולר, מה שיהפוך אותה להנפקה הגדולה ביותר בהיסטוריה.
קיבולת השוק: האם הביקוש יעמוד בהיצע?
Deustche Bank הכיר בחששות לגבי יכולת הספיגה של השוק, אך הציע נימוקים ממתנים: שוק המניות האמריקאי שווה כיום כ-70 טריליון דולר, פי חמישה בערכים נומינליים מהשיא של בועת הדוט-קום. כמו כן, מספר ההנפקות ירד מממוצע של כמעט 500 בשנה בסוף שנות ה-90 לכ-120 בשנה כיום, עם חברות שמגיעות לשוק בשלב בוגר יותר.
אותות ראשוניים מהשוק נראים חיוביים: יצרנית שבבי ה-AI Cerebras גייסה 6.4 מיליארד דולר בשבוע שעבר בהנפקה הגדולה ביותר של 2026 עד כה, ומניותיה זינקו בשני שלישים ביום המסחר הראשון לשווי שוק של כ-67 מיליארד דולר.
גורם נוסף שסולל את הדרך להנפקת OpenAI: ביום שני פסק חבר המושבעים הפדרלי נגד תביעת אילון מאסק, שטען כי סאם אולטמן הפר הסכם לניהול החברה כעמותה. בית המשפט קבע כי מאסק השהה את תביעתו זמן רב מדי. מאסק הודיע על כוונתו לערער, אך הפסיקה סילקה את המכשול המשפטי המרכזי שנותר בפני ההנפקה.
משמעות עבור המשקיע הישראלי
השלכות גל ההנפקות הזה רלוונטיות במיוחד עבור קרנות הפנסיה וחברות ניהול ההשקעות הישראליות. עד היום, חשיפה ישירה לצמיחת ה-AI דרשה השקעה עקיפה דרך יצרניות שבבים כמו Nvidia, ספקיות ענן או קרנות גידור פרטיות. הנפקה ציבורית של OpenAI תיצור לראשונה נייר ערך סחיר של חברת AI טהורה, נגיש גם לגופים מוסדיים הכפופים להגבלות על השקעות בשוק הפרטי.
עבור חברות טכנולוגיה ישראליות הפועלות בשרשרת האספקה של AI, בין אם בתשתיות, אבטחת מידע או יישומים עסקיים, הצלחת הנפקות אלו עשויה לחזק את סנטימנט המשקיעים גם כלפי ענף ה-AI המקומי ולפתוח חלון הזדמנויות לגיוסים חדשים.